□陽光資產管理股份有限公司總裁助理、投資總監(jiān) 馬翔

　　在金融供給側結構性改革的大背景下，保險資產配置要定位于服務經濟和社會發(fā)展，堅持長期投資和多元配置的文化，聚焦國家重點發(fā)展戰(zhàn)略，支持創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展，發(fā)揮金融科技作用，提高服務實體經濟的質量與效率。

　　助力經濟轉型升級

　　長期以來，中國金融體系的融資結構失衡，資源分配不均，服務渠道單一。我國融資結構以間接融資為主，直接融資占比較低。間接融資對抵押品與融資主體的信用有較高要求，這導致信貸資源過度集中于國有企業(yè)、政府項目、房地產等領域，民營企業(yè)往往很難獲得金融支持。而在服務渠道方面，國有銀行在金融體系中長期占據(jù)主導地位，中小銀行和非銀機構發(fā)展緩慢，“頭重腳輕”的結構使金融體系的末端服務能力不足。

　　經濟高質量發(fā)展呼喚高質量的金融體系。高質量發(fā)展是投入產出效率和經濟效益不斷提高的發(fā)展模式，這就要求經濟發(fā)展由過去的要素驅動轉為創(chuàng)新驅動。2018年，中國在世界經濟論壇創(chuàng)新指數(shù)排名第29位，在該項排名前四的瑞士、美國、德國、芬蘭都有著高質量的金融體系支持。按存量法計算，2017年底，上述四國直接融資占比分別為76%、89%、82%、82%，而我國的可比數(shù)據(jù)僅為52%。

　　多路徑推動金融供給側結構性改革

　　金融供給側結構性改革是實體經濟供給側結構性改革的自然延伸。實體經濟的供給側結構性改革是以“三去一降一補”為主要任務，取得了顯著成果，通過金融供給側結構性改革夯實實體經濟的改革成果、助力經濟轉型升級顯得尤為迫切。

　　首先，要規(guī)范并深化資本市場發(fā)展。資本市場的改革方向要從存量市場和增量市場兩方面入手，存量市場的改革重點在市場制度的完善，例如完善公司股權結構制度，嚴格退市制度，為那些有競爭力、有活力的企業(yè)疏通融資渠道。增量市場的改革重點在科創(chuàng)板的建立，打造一個全新的、能夠為符合國家產業(yè)發(fā)展方向的企業(yè)提供融資支持的平臺。

　　其次，要鼓勵中小金融機構創(chuàng)新發(fā)展，構建多層次金融體系。中小金融機構支持民營企業(yè)融資應在組織結構和產品兩個層面進行創(chuàng)新。組織結構層面，應鼓勵企業(yè)風險投資機構（Corporate Venture Capital, CVC）等新型組織的發(fā)展；產品層面，中小金融機構應堅持市場導向，端正服務理念，發(fā)揮服務精神，深化客戶思想，充分落實金融支持實體經濟發(fā)展的要求,以服務實體經濟的成果為衡量業(yè)績的準繩。

　　再次，金融供給側結構性改革還需要需求側同時發(fā)力。供給側需要建立完整的金融服務體系，疏通政策傳導的通道，提高政策調控效率；需求側應適當鼓勵更多的企業(yè)積極參與市場融資，通過供、需兩側合力構建一個高效、活躍的金融體系。

　　保險資產配置的新使命

　　在金融供給側結構性改革的大背景下，保險資產配置要定位于服務經濟和社會發(fā)展，堅持長期投資和多元配置的文化，聚焦國家重點發(fā)展戰(zhàn)略，支持創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展，發(fā)揮金融科技作用，提高服務實體經濟的質量與效率。主要包括以下幾方面：

　　一是開展基礎設施投資，發(fā)揮資金長期性優(yōu)勢服務國家重大戰(zhàn)略。保險資金可以通過債權投資計劃、股權投資計劃、資產支持計劃、鐵路建設基金等多種方式，在地方基礎設施建設、新型城鎮(zhèn)化建設等多方面加大投入，助力改善民生、服務實體經濟。在服務京津冀一體化、長三角一體化、粵港澳大灣區(qū)建設等國家重大戰(zhàn)略方面，保險資金可以發(fā)揮資金長期性的優(yōu)勢，參與重大工程建設，撬動相關區(qū)域發(fā)展。

　　二是拓展支持創(chuàng)新發(fā)展的模式和機制，多元配置為實體經濟發(fā)展注入新活力。隨著經濟進入高質量發(fā)展的階段，很重要的一方面是如何支持創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展。創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展通常面臨投資周期長、盈利波動大、失敗率高等問題。保險資金具有期限長、資金來源穩(wěn)定的特征，因此在對接科創(chuàng)板企業(yè)長期融資需求、服務創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)方面具有天然優(yōu)勢。保險資金應創(chuàng)新服務模式，完善體制機制，把握科創(chuàng)板建設機遇期，多種途徑、多元配置支持創(chuàng)新發(fā)展。

　　三是加大新科技的應用，提高資產配置效率。隨著云計算、大數(shù)據(jù)和人工智能等科技的快速發(fā)展，數(shù)據(jù)和技術對金融的影響是深刻的，保險資產配置也應該意識到這種趨勢，加大金融科技的應用，加快科技對資產配置的賦能。保險資產配置應用金融科技主要涵蓋兩個領域：一是人工智能技術的應用，包括智能資產配置、智能投顧等方面。二是大數(shù)據(jù)分析，包括應用于信用評級、風險控制、輿情分析等方面，用科技提供更可靠的信用基礎，提高資產配置效率，提升金融服務能力。

　　四是為中小金融機構提供個性化、專業(yè)化的資產配置咨詢服務。在構建多層次金融服務體系的過程中，將涌現(xiàn)出一批面向不同服務對象的中小金融機構。與其他金融機構相較，保險資管在企業(yè)年金、職業(yè)年金等長期資金投資管理方面積累了豐富的實踐經驗，尤其是在長期資金的大類資產配置方面組建了高素質的人才隊伍并建立了完備的制度體系。這方面可以針對中小金融機構推出個性化，專業(yè)化的資產配置咨詢服務，助力中小金融機構發(fā)揮其應有的功能。